郑糖:关注9月和1月相符约的逆套

 最新动态     |      2019-06-26 09:33

  2019/2020年度进入减产周期,郑糖1月相符约存在上涨动力,而9月相符约承压于升贴水标准修改,可关注9月相符约和1月相符约之间的逆套机会。

现阶段,白糖处于消耗淡季,而广西糖厂通盘投产,市场供答优裕。此表,升贴水修改带来的荟萃交割也将施压于郑糖2018/2019年度内的相符约。

  现阶段,白糖处于消耗淡季,而广西糖厂通盘投产,市场供答优裕。此表,升贴水修改带来的荟萃交割也将施压于郑糖2018/2019年度内的相符约。

  市场一时处于累库阶段

  2018/2019年度,国内糖料种植面积为151.7万公顷,较上年度增补14.1万公顷,最后的白糖产量展望为1068万吨。其中,原由成熟期天气欠安,广西甘蔗出糖率偏矮,白糖产量能够赶不上前期预估的610万吨。

  与供答相对,需求。方面,消耗存在较为清晰的季节性,第一个高点出现在春节前的备货阶段,第二个高点出现在夏日来临前的冷饮雪糕等食品的备货阶段和榨季末的抢购备货阶段。由此望出,短期内白糖需求。端并无亮点。

  供答优裕,需求。平庸,截至2月终,全国白糖工业库存为399.74万吨,虽不敷上年度同。期,但原由全国蔗糖生产处于高峰期,2—4月的库存平时属于年内高点。

  延迟时点,2019/2020年度,最新动态糖料种植面积将缩短,详细预估数值会在4月公布。糖料种植面积消极,白糖产量也展望缩短,全球市场步入减产周期。

  升贴水修改带来荟萃交割压力

  原由升水贴和交割厂库的竖立,甜菜糖的交割比蔗糖更添有利。近两年,北方甜菜糖产量逐渐增补,尤其是内蒙古,原由死板化生产的遍及,甜菜糖产量迅速增补。2018/2019年度,甜菜糖产量展望为133万吨,对答的可注册仓单量为13.3万张。

  为确保新老仓单的顺当衔接,郑商所对白糖交割仓库的升贴水标准进走了修改,自2019年12月1日开起实走,并且2019年11月30日前不批准2019/2020年度的白糖仓单注册。本次修改主要针对北方的交割仓库,即甜菜糖交割较众的仓库,如北京从正本的150元/吨下调至80元/吨,河北有交割库从240元/吨下调至100元/吨。甜菜糖能够在1909相符约上荟萃交割。

  历史走势声援该逆套操作

  2007/2008年度和2013/2014年度都为添产末期,历史数据表现,那时9月相符约和1月相符约的价差都处于较矮的程度。榨季交替、新糖荟萃上市前,供答容易展现缺口,并且进入减产年份会添大这一预期,再叠添春节备货需求。,1月相符约相对较强,而9月相符约对答的是添产末年,其价格承压。

  综上所述,2018/2019年度甜菜糖能够在9月相符约上荟萃交割,该相符约承压。8—9月抛储的话,也利于9月相符约和1月相符约之间的逆套操作。但必要警惕两大风险点:一是4月预估的糖料种植面积缩短程度不敷预期,二是市场挑前炒作直补政策。